B站投资，不务正业？

2021年，B站市值更高了，投资项目也越来越让人“看不懂”了。

9月7日，根据IT桔子资讯，面向95后的休闲时装品牌bosie获B站投资。时间再往前，8月27日，吉利汽车发布公告，旗下新能源汽车品牌极氪智能科技，与五名投资者订立购股协议，其中就包括B站。8月10日，中国电信公告披露20家A股IPO战略配售投资者，B站位列其中，认购金额约为5亿元人民币。

除此之外，B站还投资了咖啡、汉堡、化妆品、汉服、潮流店铺、幼儿照片分享APP、体重管理工具……看起来和主营业务关联都不大。

据企查查数据显示，截至9月7日，B站今年投资35起。，是谁给了B站勇气?

。B站虽然一直没有盈利，但账上的钱不少。财报显示，截至2021年6月30日，B站现金及现金等价物、定期存款及短期投资为276亿元。

。曾是猎豹移动联合创始人的陈睿，2014年以天使投资人的身份加入B站，第二年就展开了大力投资，他擅长投资，也重视投资。

一位接近B站的人士告诉深燃，在B站，投资业务占据重要地位，对于重要的投资决策，B站CEO陈睿、COO李旎、CFO樊欣以及投资并购部负责人张圣晏都会参与。

B站看起来越来越“不务正业”的投资背后，有着什么样的逻辑?是否能起到期望中的效果?

最近B站的投资事件里，最引人注目的是极氪智能汽车和中国电信。

先说最近的汽车。根据公告，极氪智能汽车的5名投资者分别为英特尔投资、宁德时代、鸿商集团、B站及博裕投资。其中，前三家业务都与制造业有关，而博裕资本是中国最大的私募投资公司之一，与B站关联密切。根据此前媒体的报道，2018年B站赴美上市前夕，博裕资本为B站股东，持股达6.4%，排在前六。

B站为什么需要极氪汽车?

资深汽车分析师张翔告诉深燃，这是一次互补。，B站有了和极氪汽车探索合作的成功案例，再接触其他车企客户会更容易。而吉利是目前中国最大的自主车企品牌之一，资金、知名度、研发技术都有保障，对B站来说，投资风险不大。

对于接受B站投资的原因，极氪方面曾回应，“极氪希望通过双方的合作，在用户思维和互联网创新上进行更多探索。”长期研究B站的投资人赵宇告诉深燃，据他观察，B站上有很多新能源汽车广告商单，“新能源汽车也想争夺Z世代布局未来，它们强调科技感和智能化，B站是它们打广告建立品牌心智的一个地方”。

这可以视为B站对未来的布局。那么，投资中国电信呢?

根据B站在港交所发布的公告，B站参与了中国电信A股IPO战略配售，认购金额约5亿元。同时，B站关联公司上海宽娱数码已与中国电信签订战略合作协议，以寻求在用户增长、品牌推广、互联网数据中心和云服务等不同领域的合作机会。

关注文娱行业的投资人林兮兮告诉深燃，从端口上来说，中国电信不仅覆盖了移动端，还有电视盒子、宽带、大屏场景等户外设施资源，覆盖的渠道更宽，想象空间大，从技术上来说，“”。谈及与中国电信的合作，B站董事会主席兼CEO陈睿也提到5G的基础设施建设。

也就是说，投资中国电信，能覆盖更广的用户端口，以及获得5G技术上的支持。值得注意的是，在中国电信的配售名单里，除了B站，还有华为、苏州高铁新城等，“这些企业也很重要，未来有机会形成战略联盟”，林兮兮表示。

中国电信A股IPO战略投资者名单

来源 / 公告截图

接近B站的投资人王飞告诉深燃，，一个稳住当下的优势，进行商业转化，一个是拓展未来的新可能。在他看来，极氪汽车和中国电信这两起投资，或属于后者。

投新消费，意在打造地标?

除了最近的两项大动作，B站在新消费上的投资也不少。

2021年至今，B站投资了汉服品牌“十三余”、化妆品研发商“理然”、鹰集咖啡母公司“东磨实业”、Charlie’s粉红汉堡品牌母公司“曾士餐饮”、时装品牌bosie母公司“伯喜文化”。2020年年末，B站还投资了KNOWIN潮流实验室母公司“汐果体育”。其中，B站在曾士餐饮持股近15%，在汐果体育占股13%，在十三余占股7%，在伯喜文化占股4.9%，另外两家持股较少。

制图 / 深燃 来源 / 企查查

一位投资人告诉深燃，。

根据品牌bosie负责人此前接受媒体采访的信息，bosie3年拿到5轮融资，是淘宝天猫男装单月销售额最快破千万元的新品牌。十三余是汉服头部品牌，数据显示，它是2020年淘宝天猫汉服品牌销售额总排名第一，创始人小豆蔻儿是B站知名国风UP主。根据天眼查数据，理然成立于2019年4月，是专注男士需求的个护品牌，成立仅1年多，就获得了4轮融资。

鹰集咖啡创立于2016年，定位高端精品咖啡师品牌，主打“线下门店+快消产品”模式。上海曾士餐饮创立时间相对较早，旗下已经拥有网红餐饮品牌CHARLIE’S粉红汉堡，它们都是新消费品牌中的佼佼者。汐果体育旗下的KNOWIN潮流实验室，2021年5月被曝出新一轮A轮近2亿元融资，是国内线下潮流集合空间领域最大的一笔。

王飞告诉深燃，今年新消费赛道火热，对于新消费品牌而言，与B站合作打通了线上的渠道。

对B站而言，布局新消费，对其广告及电商业务都有帮助。在2021年Q2财报电话会议上，被问及B站未来广告增长点时，B站副董事长兼COO李旎就表示，“跟随用户增长节奏，我们还积极拓展了新的行业跟大预算的行业，例如汽车跟新国货。”

2021年Q2财报数据显示，B站广告营业额为10.29亿，同比增加201%。电商及其他营业额为5.78亿，同比增加195%。

王飞调侃，“最不济的情况，B站投出去的钱，这些消费公司过段时间就会在B站上通过投广告、找KOL推广等方式花回来，有兜底”。

除了广告及电商业务，一位知情人士告诉深燃，这与B站的线下布局也有关。

根据此前媒体报道，B站通过关联公司以81亿元拍得了上海市杨浦区的一块地，位处杨浦东外滩，为稀缺的沿江地块，出让面积近13万平方米，建筑面积36万平方米。土地性质包括街巷、商业、办公、租赁和文体用地。美团也斥资65亿元拿下与B站相邻的地块。

这位知情人士向深燃透露，。在他看来，这一系列新消费的投资动作，或与这一布局有关。

值得一提的是，曾士餐饮、鹰集咖啡、汐果体育的主要线下门店就集中在上海。

虽然从新近的一些动作来看，B站投资实属“不务正业”，但一位接近B站的业内人士认为，“逻辑挺清楚的，主要还是围绕公司的业务战略进行投资”。

2020年5月，陈睿接受媒体采访时曾表示，“我们未来三年核心战略，一是内容生态，二是产业布局。我们垂直做了动漫和电竞，水平做了PUGC（专业用户生产内容）、大会员、直播、电商、线下活动。”

综合来看，B站从线上到线下，从动漫到游戏再到消费，2021年，对产业布局的动作明显更多。

谁在B站做投资?

一名业内人士称，很少有一家公司像B站这样热衷于投资。

根据企查查数据，2015年-2019年，B站平均每年投资近10起，其中2018年高达16起。到了2021年，B站投资步伐更快，截至9月7日，B站共投资35起，平均每7天投资一家公司，创下新高。

为什么B站这么重视投资?

在王飞看来，这和B站CEO陈睿的过往经历相关。

根据公开资料，2011年，B站铁杆用户、时任猎豹移动联合创始人的陈睿以天使投资人的身份加入B站，推动B站的公司化运作。2014年，他正式加入B站任董事长，第二年，B站就展开了投资动作。王飞认为，追根溯源，B站起家，就是和陈睿的个人投资密切相关的。

B站投资版图

信息来源 / 企查查 制图 / 深燃

不过B站推出正式的投资部门，还是在2020年4月。根据媒体报道，B站将企业发展部进行分拆，分别成立了战略发展部与投资并购部，后者由原B站版权负责人张圣晏兼任。王飞告诉深燃，张圣晏是B站三位90后副总裁之一，“跟了睿总很久，在B站副总裁里地位不低”。

据上述知情人士介绍，B站的投资决策有两层，。他猜测，中国电信、新能源汽车的决策就在第一层。

而关于投资并购部，据一位接近B站的业内人士透露，。第一组投与B站内容有关联的业务，例如动漫、影视制作公司，“收购动漫制作公司绘梦，就是由这一组操作的”，他表示。第二组主要投游戏和新兴技术，组内每位成员会看不同类型的游戏。第三组为商业化组，投资新消费、MCN等业务。

王飞介绍，这三条线背后分别有相应支持部门，如第一组找版权合作中心，第二组游戏组对应的是B站游戏部门，商业化组则是跟主站商业中心对接，“与其他部门有紧密联动”，他表示。

通过分组，可以看出动漫、游戏、商业化在B站的位置。据王飞了解，B站投资资金来源有两个，。

根据上市公司“博瑞传播“发布的信息，“干杯基金”是杭州干杯股权投资合伙企业（暂定名）的简称，是由博瑞传播与宁波睿成投资管理有限公司共同投资设立的基金，主要布局文化、动漫、游戏等领域的初创期和成长期项目。天眼查显示，宁波睿成投资管理有限公司两位股东分别为B站版权合作与投资并购部负责人张圣晏(持股80%)及B站(上海哔哩哔哩科技有限公司)法人郑彬炜(持股20%)。

对于B站投资并购部组织架构及投资决策的流程，B站未回复深燃相关问题。

B站密集投资，效果怎么样?

从过往的数据来看，B站的投资路径与业务扩展逻辑相关。

关注B站的业内人士李铁告诉深燃，B站的投资脉络是，起初聚焦二次元，押注上游的内容产出方，即便是游戏，也是二次元风格的游戏研发商为主，比如华仁艺电等。中期风格转变，开始泛二次元布局，如投资音频社区、虚拟形象、漫展活动举办方等，打通产业链上下游的意图更明显。

后期投资则以游戏研发商及产业布局为主。游戏方面，现在B站已不局限于二次元风格的游戏研发商，也包含其他独立游戏、日式RPG研发商等。而产业布局方面，在他看来，投资和其业务布局关联密切，如2020年B站开始主打PUGC模式，需要内容支撑，接着投资就涉及到了IP版权方掌阅、内容供应方欢喜传媒等。不过除了二次元领域的投资，他也认为新消费领域的投资看起来“有些杂”。

B站投资赛道变化

信息来源 / 企查查 制图 / 深燃

B站通过投资，起到效果了吗?

一位投资人告诉深燃，企业战略投资和资本财务投资是两种逻辑。在他看来，频频出手的B站，没有想清楚未来的增长点到底是什么，在核心赛道把这个领域吃透，至于再远期的东西，只能摸索着来，“算是次优解，没有意外之喜。从财务退出上来看，成绩不算好。”

从持股比例来看，B站的策略也发生了一些变化。2015年至2016年上半年，B站投资二次元，数量少而精，11起投资里，占股50%以上的就有5家。而在2016年下半年到2018年，B站开始投资除二次元以外的业务，数量变得散而多，32起投资里，仅有4家股权占比超50%，这一趋势，在2020年后，变得更为明显。

B站投资公司占股分布

信息来源 / 企查查 制图 / 深燃

“针对IP、内容、产品提供方（行业上游）的公司，B站的持股比例较高，其他领域则是轻占比”，一位行业人士告诉深燃，这背后有B站的迷茫。用有限的钱做更广的投资，。

眼下，根据财报，B站日活、月活均保持高速增长，，亏损幅度加大，2021年Q2，净亏损11.22亿元，同比扩大96.5%毛利率降低，从Q1的24.04%下降到Q2的22.00%，也低于去年同期的23.08%游戏业务增长乏力，Q2游戏业务收入12.3亿元，同比下降1.4%以及广告、电商还没有发展成支柱业务的老问题。

除此之外，两大外部环境因素值得关注:长视频平台对于二创版权的投诉游戏新规下未成年人每周限玩三小时，这都直接冲击着B站核心业务。

一系列投资里，B站对游戏公司的投资，并不能完全补足其自研上的短板，毕竟押中爆款还面临不确定性，其他投资，也难以直接解决亏损的问题。

在Q2财报电话会议上，被问及毛利率变低的问题时，B站CFO樊欣表示，“我们一直以来的首要目标是用户增长，而不是为了盈亏平衡限制我们的增长潜力”，也就是说，B站还处于用亏损换增长的阶段。

赵宇向深燃感叹，“B站对增长很有执念”。这与B站“以用户为中心的商业化”模式有关，用户增加了，更多商业化机会才能施展，B站也在尽可能围绕年轻人的消费投资拓展。

但业务还不够赚钱的原因，是因为用户基数不够大吗?回答这个问题还需要时间。可以肯定的是，B站用投资建立了护城河，但是未来要驶向何方，它也还在探索答案。