阿里巴巴的业绩将更多地依靠新零售，更少地依靠淘宝/天猫

阿里巴巴于8月20日晚公布了季度业绩：营业收入同比增长34%，调整后息税折旧摊销前利润增长30%，扣除净利润增长28%，扣除非母公司净利润增长23%。淘宝/天猫的年度直播买家和月度直播用户仍在增长。天猫实体的Gmv同比增长27%——比我想象的要快，反映出疫情后电商消费需求的复苏。

然而，我更关心以下数据：

新的零售业务，包括天猫超市、河马、进口直销和银泰等线下超市，占核心电商业务收入的20%以上，同比增长80%。尽管新的零售业务仍在亏损，但它正在取代淘宝/天猫成为收入增长的主要驱动力。

当地的生活服务，主要是饥饿和口碑。收入同比增长15%。每个外卖业务订单的经济效益（UE，不等于会计利润）都变为正。我估计增长率仍低于美团（注：财务报告尚未发布），但比第一季度好得多（同比下降8%）。

新秀网营收同比增长54%，新秀驿站6月份日均处理订单同比增长100%以上。

显然，阿里巴巴的“重资产/自营业务”，包括新零售、当地生活和物流，正变得越来越重要。这些企业的亏损也在逐步缩小——今年1月至3月亏损59亿元，4月至6月仅亏损43亿元。虽然无法确定何时盈利，但损失无疑是可控的。

这不禁让人想起2011-13年发生的事情：淘宝/天猫/保利等淘西电商已逐渐取代B2B电商，成为阿里巴巴业绩增长的主要动力。然而，这一次的变化并不像上一次那么快和剧烈：桃溪电商仍然是最重要的收入和利润责任，AAC/Mau仍在增长，其规模远远大于当年的B2B业务。

市场是tiktok Kwai Electric面临的竞争，包括很多拼写、语音、电力提供商、快速商业提供商、微信小程序。阿里巴巴的财务报告还强调了淘宝电商取得的进展，包括淘宝特别版的4000万Mau和淘宝live Gmv的同比增长超过100%。然而，我认为，淘西电商的上述行为主要是防御性的，并没有发生根本改变。相比之下，阿里在新零售业和当地生活中的行为具有攻击性、主动性和根本性。

tiktok就像我猜的那样：阿里的战略是攻击核心防御和外围：

“核心防御”是指陶葵部的电力供应商通常遵循原始节奏，而不是跟随许多竞争对手，比如很多玩家、声音的声音，快速供电等等。淘宝/天猫的产品/运营变化有限，货币化率基本保持稳定。在下沉市场，淘宝特别版和聚比已经获得了一些资源，但打击拼多多似乎并不是阿里巴巴管理层的首要任务。

“攻击外围”意味着大量投资当地零售和当地生活服务，并优先考虑交通/人才/金融资源。今年3月，支付宝开始引导饥民。5月，天猫超市升级为同一城市的零售企业集团。7月，它不仅成为提供餐饮服务的“经济平台”。阿里的管理层似乎专注于做好“本地电商服务圈”，包括外卖、日用品、生鲜食品和市内物流。

阿里在核心电商领域的防御姿态基于一个（正确的）判断：拼多多没有危及桃溪电商总部，即中高端服装/美容产品。2017年至2018年，京东曾对这些类别发起猛烈攻击，但已接近成功。要真正攻击这些类别，至少需要2021个。到目前为止，拼多多仍然是一个以白色品牌标准产品为核心、客户单价低的平台，在自己的领域具有较强的竞争力。在这种情况下，桃溪电商不宜进行大量攻击和斗争。正确的做法是巩固自己的核心区域，等待对手发起进攻，争取失败。〔1002〕〔1003〕我估计，2021年潘多多的Gmv将超过2兆元，与桃溪电子商务的差距将缩小到1∶4左右。此时，拼多多与淘宝/天猫的正面竞争将愈演愈烈，服装、美容、母婴等高货币化率品类将成为竞争焦点。但那一天还没有到来。在此期间，桃溪电商仍将扮演阿里的“摇钱树”角色，为快速增长但尚未盈利的“本地电商服务圈”业务提供弹药。

在当地生活/当地零售领域，这是另一个场景：阿里是一个新来者，整个行业的规则尚未确定，任何人都可以采取攻击性姿态。在外卖领域，饥饿的姚显然落后于美团。在日用品和生鲜食品领域，天猫超市和河马超市都取得了一些成果。我与几位朋友讨论了这一领域的竞争形势，得出如下结论：

天猫超市和河马的门店仓储模式在实践中被证明是比较成功的。如果我们能通过HEMA mini在一公里内实现全覆盖，那就更好了，但我们需要非常耐心和务实。

HEMA fresh和HEMA Mini可以专注于社区覆盖和b端来源业务，天猫超市和Hunger在城际和城内分销方面做得很好，在采购数据通过后相互支持。

现阶段，阿里巴巴在大中型商业超市领域有足够的发言权，而京东。com、美团甚至传统商业超市巨头都没有类似的资源。然而，资源优势和商业模式理论已经成熟。要把它们变成利润，我们需要依靠日常的艰苦经营，即肮脏的工作。

美团作为目前本地寿险业的霸主，其优势在于通过多年积累形成的各种业务的协同效应。如果任何竞争对手只玩一个点，比如餐饮外卖或酒店，就很难玩。美团也很擅长干脏活，公司的士气也在高涨。阿里必须调动整体力量，而不仅仅是“部分教师”——这最多只能让对方流血，但无法赢得竞争。因此，支付宝领导着当地的生活服务，而天猫超市正在升级为同一城市的零售商业集团。

然后问题来了：阿里为什么要与美团竞争？这也是投资者感到困惑的地方。关键不在于餐饮外卖市场。这个市场的规模有限。关键是如果阿里不主动出击，组织严密、执行力强的美团就会出击。美团的蔬菜购物和闪购业务已经达到一定规模，以及共享自行车的高频业务。它完全进入“本地电商服务圈”只是时间问题。未来几年，美团可能会收购几家大型超市，建立自己的生鲜食品平台，甚至像市场传言的那样与滴滴合并。直到那一天，这个市场的格局将得到解决。因此，阿里必须在尘埃落定之前发起攻击。

历史上，阿里巴巴的核心电商业务一直渴望流量，外界通常称之为“流量黑洞”。当地生活/当地零售业务本身就是一个非常重要的流量来源：人们订购外卖、购买蔬菜和购买日用品的频率远远高于在淘宝/天猫上购物的频率。Tiktok Kwai是一种僵化的社会需求。所以微信和QQ的流量对娱乐有很大的需求。因此，抖动和快手的流量也非常大。同时，人们对日常生活材料也有着严格的需求。此次疫情引发的宅基地在一定程度上提升了网络需求。解决这一需求意味着为阿里巴巴带来有价值的新流量。作为一个新的应用程序，无论它是第二个流量饥饿的支付宝。

总之，市场仍将特别关注天猫Gmv、桃溪电商Mau、核心电商EBITA等数据。然而，随着时间的推移，新的零售和本地生活服务可能会变得越来越重要。阿里可以在与拼多多的比赛中等待工作，但他必须在与美团的比赛中主动出击，无论代价有多高。我认为，在20世纪20年代初，围绕数万亿本地生活/本地零售市场的竞争可能是互联网行业最大的竞争，其结果可能会决定电子商务行业乃至整个互联网行业的未来。

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